卖100元只赚6毛，AI营销牛股被116亿资金爆炒

2026-11-13 · 东方资本

11月12日， 蓝色光标（300058） ( 300058 )盘中一度涨到20%的涨停价15.97元，收盘回落到14.76元，涨10.89%。全天成交116.15亿元。 它在三季报里说今年持续加大AI相关研发投入，前十大股东里也有一只 创业板人工智能ETF（159242） 。但翻开这份三季报，最先看到的是一笔利润很薄的生意。 前三季度， 蓝色光标（30005

11月12日， 蓝色光标（300058） ( 300058 )盘中一度涨到20%的涨停价15.97元，收盘回落到14.76元，涨10.89%。全天成交116.15亿元。

它在三季报里说今年持续加大AI相关研发投入，前十大股东里也有一只 创业板人工智能ETF（159242） 。但翻开这份三季报，最先看到的是一笔利润很薄的生意。

前三季度， 蓝色光标（300058） 营收531.00亿元，同比增长3.92%；归母净利润3.07亿元，增长56.86%。

凤凰网财经算了一下， 蓝色光标（300058） 每收入100元，扣掉营业成本只剩下2.8元，再扣掉各项费用和税，最后落到股东手里的0.58元。去年同期，扣掉成本剩下的是2.7元。

前三季度归母净利润比去年同期多了1.11亿元。但扣掉非经常性损益后，净利润是2.41亿元，只增长了6.20%。

两个项目影响最大。一是应收款的坏账提得少了：信用减值损失2932万元，去年同期是1.23亿元，公司说是按账龄计提的坏账准备下降。二是持有的金融资产涨了：公允价值变动收益4711万元，去年同期是亏2964万元。

凤凰网财经算了一下，这两项加起来，比去年同期多贡献了约1.70亿元(税前)，超过了净利润的增量。也就是说，今年利润的增长，主要来自少计提的坏账和金融资产的估值上涨。

单看三季度，营收185.39亿元，同比下降1.06%；归母净利润9545万元，下降3.81%；扣非净利润4880万元，下降49.82%。三季度9545万元的归母净利润里，有4666万元来自处置资产、金融资产收益这类非经常性项目，接近一半。

9月末， 蓝色光标（300058） 应收账款171.73亿元，比年初多了35亿元，增长约26%，而前三季度营收只增长了3.92%。凤凰网财经算了一下，应收账款约占总资产287.86亿元的60%。

蓝色光标（300058） 的生意每卖100元只赚0.58元。应收账款只要有1%收不回来，就是1.7亿元，相当于前三季度归母净利润的一半多。今年少提了坏账，利润就好看；反过来也一样。

前三季度经营活动现金流净额是负5.31亿元。凤凰网财经算了一下，去年同期是负3.65亿元，缺口又大了。

预付款项从年初的1.68亿元涨到了6.01亿元，增长256.63%。公司说是加大了对部分核心供应商的预付，以获取更优的合作条件。钱先付给上游，再等下游客户结算，中间压着的资金就更多。

9月末货币资金43.62亿元，比年初少了4亿元；短期借款19.34亿元，比年初多了3.6亿元。

第四，负债率超过七成，还给子公司担保了31.89亿元。

凤凰网财经算了一下， 蓝色光标（300058） 负债占总资产的比例从年初的68.6%升到72.1%。负债里最大的一项是应付账款162.10亿元，也就是还没付给供应商的钱。

10月30日的担保公告披露，公司为子公司实际提供的担保总额为31.89亿元，占最近一期经审计净资产的40.40%。

商誉是过去收购公司时付出的钱里，超过对方净资产的那部分。 蓝色光标（300058） 的商誉17.60亿元，凤凰网财经算了一下，相当于归母净资产80.17亿元的22%。被收购的公司如果业绩不如预期，这部分要计提减值，直接冲减利润。

蓝色光标（300058） 从2025年6月开始推进发行H股、在港交所上市。10月26日，董事会决定终止，理由是“基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量”，没有给出更具体的原因。公司称此事不会对日常生产经营造成重大不利影响。

第七，AI投入增长很快，但相对规模还很小。

前三季度研发费用1.60亿元，增长138.95%，公司说是持续加大AI相关研发投入。凤凰网财经算了一下，这笔钱大约是营收的0.3%。三季报没有单独披露AI业务带来的收入。

按前复权计算， 蓝色光标（300058） 今年1月29日收在23.39元，现在比那时低了约37%；7月24日最低收在11.21元；和去年年底比，今年以来涨了约28%。9月末它的股东有499,675户，第一大股东赵文权持股3.47%。

蓝色光标（300058） 前三季度做了531亿元的生意，赚了3亿元，客户还欠它171.73亿元。11月12日它一天的成交额是116.15亿元。